Tapioca DAO 完全指南：第二部分

在继续之前，请确保您已阅读第一部分。第二部分深入探讨了defi的复杂性，并突出了Tapioca的前沿解决方案。Tapioca引入了全链通货市场，利用Layerzero网络，以解决碎片化流动性和互操作性等挑战。关键创新包括全链稳定币usd0、具有可持续代币经济模型的TAP代币，以及旨在保障协议拥有的深度流动性的新型DAO股份期权（DSO）系统。这些机制旨在革新流动性提供，并打造更高效、更安全的defi生态系统。

DAO股份期权（DSO）

如前所述，流动性挖矿是完全不可持续的。通常吸引的是流动性蝗虫或雇佣流动性提供者，或者仅仅出于利润动机将其流动性租赁给平台的个人。这会使激励代币的价值最大化，导致激励的价值下降，忠诚投资者蒙受损失。

流动性挖矿并未带来任何收益-我们可以从Sushi的财政和其他采用流动性挖矿的协议中看到这一点，它们的发行成本远远超过了用户利用平台产生的费用，而现在在当前熊市中，它们几乎一无所有，尽管它们已经实现了数十亿美元的交易量。

这些流动性蝗虫一旦激励价值下降到足够程度，就会迅速撤回他们租给协议的资本，寻找下一个流动性挖矿热点。"TVL"（总锁定价值）枯竭，协议被抛弃。

协议通常会将大部分代币供应快速发放给流动性提供者（LP），以确保他们的资本留在平台上，这更像是一场人质谈判，而不是激励计划。

流动性挖矿的通胀、为租赁临时资本而发行的代币造成了巨大的卖压。这种做法很快变得不可持续，每个人最终都会蒙受损失-除了已经通过在AMM上抛售激励代币获利的雇佣资本提供者。鲸鱼可以玩这个游戏，因为规模经济使这是有意义的。然而，小人物却被搞了。每一次。但在这里不会……

为了解决这个问题，Tapioca提出了一个可持续的系统，旨在保障深度流动性储备，同时捕获永久性流动性，同时保持经济一致性。TAP系统的整个前提是“如果你不提供价值，你就得不到价值”。通过流动性挖矿，出借人免费获得代币，相当于“不劳而获”，因为他们为临时租赁的流动性获得了免费代币。如果Olympus是defi 2.0，那么Tapioca就是defi 4.0。

考虑到这一点，当用户向Tapioca出借资金时，由于互操作性和其他改进，他们将获得高实际收益，但不会获得激励。只有当出借人锁定他们的资金时，他们才会获得oTAP激励。实际上创造了“真实TVL”，因为流动性实际上被锁定了。

要获得oTAP激励，出借人必须承诺在Tapioca平台上锁定他们的资金一段时间。这为借款人提供了持续的资本供应，以借贷和利用他们的抵押品，而激励本身则创造了协议拥有的流动性。根据当前的AML或“平均锁定幅度”，出借人可以根据TAP的市场价格获得5%到50%的折扣。AML是Tapioca用户控制的系统，它确保折扣水平与协议增长所需的时间承诺权重保持一致。

这种折扣不像债券那样是恒定的，这使得它在保留代币价值方面更加有效。这意味着Tapioca会对TAP的交易价格进行快照，比如TAP是10.00美元。如果您是一名当前正在锁定您出借的资本并享有50%折扣的出借人，那么您将有权以5.00美元的价格购买TAP。如果TAP价格下跌到9.00美元，您的“行权价格”仍然是5.00美元。Tapioca对债券进行了大量研究，选择期权会产生更强的价格底线是完全合理的。Tapioca从Andre Cronje的OLM（Options Liquidity Mining）概念中借鉴了这一概念，该概念曾用于Keep3r Network。

关于AML的工作原理是，如果在Tapioca上锁定出借资本的用户较少，较短时间承诺的折扣百分比会上升。相反，当有许多用户锁定资本时，时间承诺变得越来越长，以获得更大的折扣。当时间承诺与奖励比例对于集体来说变得太小时，AML将开始减少锁定时间长度，以获得最大折扣，直到用户再次开始锁定资本。

这个想法是，这是一个“玩家对玩家”（或出借人对出借人）系统，而不是一个“系统对玩家”的机制。如果Alice锁定100美元的usd0一年，并且根据AML获得50%的折扣，理论上，随后的用户Bob，承诺与Alice相同的托管安排，将获得Alice一半的折扣。一旦集体停止锁定资本，认为50%的折扣时间太长，AML开始“衰减”（为较短的锁定时间提供更好的奖励），直到新用户再次开始锁定资本。

显而易见的策略是铸造usd0，将其出借给利用率最高的市场，并将其锁定一段较长的时间，以获得50%的最大折扣。每周您锁定的流动性，您将获得oTAP认购期权，因此即使您可以为一个月的锁定获得50%的折扣，将其锁定时间延长以继续获得认购期权是明智的。

这一创新系统被称为DSO或“DAO股票期权”。

正如前面提到的，DSO使用了Keep3r Network和Olympusdao的概念，包括其包含的POL（或协议拥有的流动性）和博弈论，以及在资本托管中的Curve Vote Escrowing（ve）。所有这些系统都非常创新，Tapioca通过识别这些系统的成功（和失败），创造了全新的东西。

DSO的最终结果是通过行使认购期权（oTAP）来创造协议拥有的流动性。总的来说，出借人/流动性提供者获胜，因为他们获得了非常有利可图的认购期权，可以立即兑现以确保获得保证利润（或者通过twTAP获得更多的协议收入）。

投资者获胜，因为通过期权到期和行权价格设定了TAP的价格底线，以及TAP本身的发行量减少，而twTAP锁定者则从平台上的深度流动性储备和DAO拥有的LP中获得更多的协议收入。这是一个三赢局面，解决了Tapioca所称的“激励三难题”。

由于锁定流动性尽可能长时间受到激励，而oTAP激励本身捕获了永久流动性，这创造了DeFi中见过的最强大的飞轮之一。出借人锁定流动性，为借款人创造了深度储备，借款人可以利用杠杆，然后兑现认购期权，创造POL和大量来自平台费用的收入，这使DAO LP交易对保持高流动性。这对于usd0将成为20多个链上最高流动性的稳定币尤其有益。展望未来，该系统将继续吸纳更多的流动性，并最小化激励的有害影响。

Tapioca首次将oTAP重新用于“可持续空投”。与其大规模空投免费代币，然后希望代币保持价值不同，Tapioca分发这些oTAP认购期权，这些期权是折扣TAP，而不是免费TAP-这有助于创造更多的初始流动性，同时也使忠诚的社区成员受益，就像传统的空投一样。老实说，我不确定为什么其他人没有想到这一点。

最后，TAP的发行方式非常新颖，采用了“指数衰减系统”，作为每周可以兑现的TAP的最大数量。由于Tapioca的TAP代币只能通过oTAP认购期权发行，这意味着必须购买TAP才能发行。这种发行曲线超过六年，这还只是最低限度。当oTAP没有被兑现时，发行曲线会变得越来越长。预计需要长达8年的时间才能使近90%的TAP供应量流通，因此潜在投资者不必像对待典型协议那样担心通货膨胀，因此也不必担心TAP的FDV。

POL的实际应用

当Tapiocadao的oTAP认购期权被行使时，出借人OTC（场外交易）从DAO那里购买TAP，同样是以市场折扣价。这创造了协议拥有的流动性。那么，Tapioca DAO如何使用POL呢？

Tapioca利用Arrakis Finance的保险库来提供其POL，使DAO能够充当自己的LP提供者，包括usd0！

这些保险库充当Tapioca在Uniswap V3上的usd0/USDC、usd0/WETH和TAP/WETH等交易对的去中心化做市商（仅举几例）在多条链上。典型的AMM通过努力提供一种一刀切的绑定曲线，即使在低交易量时期也需要大量流动性来促进资产的链上交换，因此资本效率非常低。Uniswap V3提供了集中流动性，以实现定制化和更高的资本效率，但这种创新增加了流动性提供的复杂性。

Arrakis是对这种复杂性的解决方案，它充当了一个无需信任的做市基础设施协议，可以在Uniswap V3上运行复杂的算法策略。Tapioca的Arrakis Vaults产生的收益的50%分配给twTAP锁定者，为其DAO股东增加了独特且非常有利可图的收益流。每次usd0或TAP交易时，twTAP锁定者都会获利，这本身就是一个非常新颖的概念。想象一下，如果FRAX交易费的一半分给了veFXS持有者？是的…

使用POL还使Tapioca能够对其稳定币的锚定具有巨大的控制力，并消除了为其交易对租用临时流动性或需要积累CVX或veCRV而放弃其代币的需求。这使得Tapioca能够继续在一个不可阻挡的飞轮中增加其POL储备。Tapioca几乎可以说只能增长，如果TAP代币价格受到严重影响，DAO可以选择使用DAO（即将）庞大的POL储备进行回购。